星石觀點

星石投資半年度策略:經濟持續複蘇,科技、消費、周期多點開花

作者:    時間:2020-07-08    浏覽:261    來源:星石投資_13年老牌私募,14座金牛獎獲得者

今年以來,新冠疫情蔓延全球,爲了對沖疫情對宏觀經濟的影響,上半年國際上各國央行進行了史無前例的流動性擴張。展望下半年,全球流動性最寬松的階段可能已經過去,但從主要央行表态來看仍将維持寬松狀态。威尼斯网站注册,随着疫情得到控制,從東亞到歐美的主要經濟體依次重啓,預計從3季度開始内需、外需将呈現雙重修複。在全球流動性環境維持寬松、刺激政策加快顯效的環境下,下半年經濟有望持續加快複蘇,并帶動企業盈利修複。

1國内經濟已經修複至準常态:2季度以來,國内經濟在疫情管控措施逐步退出、經濟自發修複疊加逆周期調節政策三重助推之下,整體已經恢複到準常态水平,結構性亮點不斷呈現,比如投資端,逆周期政策發力之下基建單月同比已經轉正,新基建也穩步推進;消費端,限額以上企業零售已經明顯修複至接近2019同期的增速水平,同時線上零售繼續高增。展望下半年,預計在寬财政、擴信用的背景下,個人消費、政府投資、企業投資都将持續回升

2預計海外經濟下半年修複至準常态:雖然各國疫情防控進展存在差異,複工複産程度也有所不同,但是經濟恢複無疑都在持續推進的過程之中。分地區來看,東亞地區疫情最早得到控制,目前複工複産已經達到9成左右。歐美地區從4月底開始逐步推進複工複産,目前已經卓有成效,德國基本已經複工至疫情之前的水平;法國、意大利也恢複至6-7成;雖然目前印度、巴西等新興市場疫情尚未見到拐點,但這些經濟體占全球經濟總量比重小,對全球經濟的拖累不大因此,預計海外經濟下半年有望逐季改善并修複至準常态。

站在更長遠的視角來看,雖然宏觀環境複雜多變,但兩個大的趨勢不會改變,一是實體領域大部分行業都在經曆供給出清,市場資源會持續向頭部企業集中;二是中美博弈長期化的背景下,中國以新型舉國體制支持科技創新,國内企業産業升級有望提速。此外值得注意的是,在新冠疫情沖擊全球供應鏈的背景下,各個領域的企業将深刻意識到有穩定供貨能力的産業鏈最具有價值,中國的優質企業有望在全球産業鏈重塑、經濟複蘇的背景下獲得新的業務增量。因爲放眼全球來看,印度、拉美雖然在中端制造業上對中國存在一定的替代性,但醫療服務水平低、疫情控制能力較差;發達國家雖然技術水平占據優勢,但在産業鏈配套、規模優勢上完全不足。而中國經過幾十年的發展,已經形成了全球最完整的産業鏈,而且迅速控制住了疫情蔓延,在複工中展現出的管理能力充分展現了它相對于其他新興市場的優勢,中國産業鏈的吸引力進一步凸顯。

展望下半年,我們認爲全球經濟複蘇疊加低利率的宏觀環境下,科技、消費、周期各個類别中投資機會将多點開花:

1)科技、醫藥等領域的成長股代表長期發展方向,具備較大的長期成長空間,這在上半年的結構性行情中得到了充分演繹。但目前來看,部分成長股在上半年快速上漲後,在一定程度上透支了未來的成長空間,因此,我們認爲重點關注性價比合适、長期還有投資空間的個股。

2)随着經濟加快複蘇,消費、周期類别裏同樣有相當一部份優質企業通過規模擴張、優秀的管理、或者獨特的經營模式獲取更大的成長空間,并且在現階段的市場裏性價比凸顯。

因此,下半年我們認爲,沿着産業升級、行業集中、經濟複蘇、流動性寬松四條主線,各個類别都有值得挖掘的優質成長股的投資機會,重點關注如下幾個領域:受益于經濟複蘇和産業升級的領域,比如高端裝備;受益于産業升級和流動性寬松的領域,如5G産業鏈、軟件與互聯網行業、新能源汽車産業鏈等;受益于經濟複蘇和行業集中的領域,如大衆消費品、快遞、航空、工業金屬等;受益于流動性寬松的貴金屬

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